英國央行評論：8月可能降息 - 丹斯克銀行

• 在今天的貨幣政策會議上，英國央行將銀行利率維持在5.25%不變，這是市場普遍預期的。
• 正如我們所料，英國央行在很大程度上保留了先前的指引，但略微溫和，為8月降息奠定了基礎。
• 英國公債殖利率走低，歐元兌英鎊走高，但整體而言，市場反應相當溫和。

如預期的那樣，英國央行(BoE)決定將銀行利率維持在5.25%不變。自5月會議以來，投票分歧沒有改變，7名成員投票支持不變的決定，丁格拉和拉姆斯登投票支持降息。

英國央行在其聲明中堅持其先前的指導方針，指出「即使銀行利率下調，貨幣政策仍可能保持限制性，因為它是從一個已經具有限制性的水平開始的，委員會將繼續審查銀行利率應在當前水準維持多久」。英國央行淡化了近期服務業通膨的上行意外，指出這部分是由於年度價格調整和波動。同樣，「不變」陣營的分歧也變得更加明顯。鷹派成員指出，“在降低貨幣政策限製程度之前，需要更多證據表明通膨持續減弱”，而其他成員則指出，“本次會議的政策決定是非常平衡的”。我們認為，這為在8月會議上多數人投票支持降息打開了大門。

在8月1日的下一次會議之前，我們得到了有限的數據。即5月/ 6月的就業報告和6月的通膨報告。我們預計，公佈的數據將顯示通膨壓力緩解的進一步跡象，薪資成長趨於平穩，這將使英國央行有足夠的信心在8月會議上選擇降息。然而，如果上層經濟出現意外，尤其是服務業通膨，降息週期可能會在稍後開始。

利率。 20年期英國公債殖利率在聲明發布後走低，但整體而言，利率市場的反應相當溫和。市場轉向提前降息，目前預計8月會議將降息16個基點。

匯率。聲明發布後，歐元兌英鎊因聲明的溫和轉變而走高。總體而言，我們認為相對利率對英鎊不利，但注意到經濟成長和通膨都存在上行風險，這給即將到來的英國央行降息週期留下了更具挑戰性的背景。再加上法國的政治不確定性，這也對我們對歐元兌英鎊在6-12個月內0.88的預測構成了下行風險。

我們的預測。我們仍預期英國央行將在8月首次降息25個基點，降息週期可能會晚一些開始。隨後，我們預計11月將降息25個基點，2024年總共降息50個基點。市場預計今年剩餘時間將降息50個基點，9月前首次降息25個基點的價格將完全反映出來。