美元：它能漲多高？- 盛寶銀行

即使在美聯儲走上寬鬆之路的情況下，美元仍再次攀升至數月高位，這得益於持續推動美元走強的各種支持因素。

美元走強的主要驅動因素

特朗普2.0關稅政策：政府對關稅的重新關注可能會對貿易敞口經濟體的貨幣造成沉重打擊，尤其是亞洲和歐元區的貨幣。任命對華鷹派入閣，拼的是近期對貿易和關稅政策的明確關注，這對美元利好。人民幣（CNH）、歐元（EUR）、墨西哥比索（MXN）和澳元（AUD）是最容易受到這種貿易壓力影響的貨幣，因為這些地區面臨關稅戰帶來的風險加劇。

特朗普2.0財政政策：包括減稅和放鬆管制在內的財政推動可能會支持美國經濟增長，這可能會推動收益率走高。收益率上升，尤其是美國收益率的上升，會增加美元對低收益貨幣的相對吸引力，進一步助推對美元的需求。

美聯儲從強寬鬆： 雖然美聯儲正在降息，但它是從經濟實力出發的，美國經濟持續表現出韌性。這種實力為美元提供了堅實的基礎，因為市場認為美聯儲的行動是一種積極主動的措施，而不是對經濟疲軟的回應。

美國例外論： 全球其他主要國家（尤其是歐洲和日本）持續面臨的政治和經濟挑戰進一步支撐了美元。在歐洲，政治不穩定--尤其是德國將於明年 2 月舉行 "臨時 "選舉--加劇了經濟萎靡。同時，日本推遲加息使日元處於不穩定的倉位。

地緣政治風險：地緣政治緊張局勢，尤其是中東地區的緊張局勢，有可能隨時爆發，進一步支持美元的避險地位。在全球不確定性加劇時，投資者通常會湧向美元，從而增加對美元的需求。

美元的運行空間

鑑於這些因素，美元仍有上漲空間。在貿易敞口貨幣持續承壓的情況下，美元可能仍將是全球市場的主導力量。

風險最大的貨幣

歐元：歐洲政治不穩定，加上本已脆弱的經濟復甦和迫在眉睫的關稅威脅，使得歐元脆弱不堪。

人民幣和澳元等中國替代貨幣：隨著中美貿易戰愈演愈烈，人民幣面臨越來越大的壓力，尤其是在中國的政策立場傾向於進一步刺激的情況下。

日元：隨著美聯儲的寬鬆立場可能更加謹慎，日本央行在新政府執政後對加息猶豫不決，套息交易可能再次獲得關注。

大宗商品：由於貿易摩擦升級和美元走強，大宗商品正面臨需求下降的雙重壓力。隨著關稅對全球供應鏈和交易量的衝擊，工業金屬和石油等大宗商品的需求前景減弱。此外，美元走高通常會使大宗商品對其他貨幣持有者而言更加昂貴，從而進一步抑制全球需求。

風險最小

英鎊：英鎊受關稅風險的影響較小，通脹預算可能會減緩英國央行削減利率的步伐。