金價年度預測：2025年是否會再創紀錄？

• 2024年黃金作為避險資產大放異彩，漲幅約25%，創下歷史新高。
• 地緣政治發展和唐納德·特朗普的政策預計將在2025年影響金價。
• 黃金的技術前景顯示在新年到來之際看漲動能減弱。

2024年，黃金受益於不斷升級的地緣政治緊張局勢和全球向寬松貨幣政策環境的轉變，創下2790美元的歷史新高，全年上漲約25%。然而，美國當選總統唐納德·特朗普的政策對全球經濟的影響以及地緣政治環境的不可預測性使得2025年貴金屬的前景變得不明朗。

2024年黃金：地緣政治和央行購買推動漲至歷史新高

黃金在年初表現相對平靜，1月和2月在2000美元左右的窄幅區間內波動。投資者避免大舉建倉，同時關註地緣政治並評估宏觀經濟發展對美聯儲（Fed）政策前景的影響。

2月底，黃金積聚了看漲動能，3月上漲近10%，過程中創下2200美元以上的新歷史高點。圍繞美元（USD）的賣壓、美國國債收益率的回調以及春節期間中國的強勁需求推動了黃金在第一季度末的上漲。

4月，黃金延續了上升趨勢，突破2400美元，但在月中下半段回調。然而，XAU/USD當月仍上漲超過2%。美國個人消費支出（PCE）通脹率的意外上升導致投資者預期美聯儲政策轉向的延遲。結果，基準10年期美國國債收益率在4月上漲超過10%，限製了黃金的上行空間。

在5月和6月的兩個月盤整期後，黃金在7月重新積聚力量，進入了為期四個月的上升趨勢。從7月到11月，黃金上漲超過15%，在10月最後一個交易日觸及接近2800美元的新歷史高點。

XAU/USD周線圖

評估2024年上半年黃金的表現，世界黃金協會在其2024年黃金年中展望中表示：「2024年黃金表現出色，年初至今上漲12%，超過了大多數主要資產類別。黃金迄今受益於持續的央行購買、亞洲投資流入、強勁的消費者需求以及持續的地緣政治不確定性。」

多種因素促成了黃金在下半年令人印象深刻的上漲。主要央行決定開始降低關鍵利率和不斷升級的地緣政治緊張局勢使得黃金大放異彩。此外，印度決定將黃金進口稅降至十多年來的最低水平，進一步推動了對黃金的需求。

伊朗卷入以色列-加沙沖突增加了夏末中東沖突加劇的擔憂，刺激了對黃金的避險需求。同時，8月初日元套利交易頭寸的解除對美元造成了沈重打擊，進一步推動了XAU/USD的上漲。

美聯儲在9月四年多來首次下調政策利率，將借貸成本降低50個基點（bps），並在11月再次下調25個基點。持續的通縮過程和經濟活動放緩的跡象促使政策製定者將註意力轉向勞動力市場，為政策轉向打開了大門。除了美聯儲，歐洲央行（ECB）在6月、9月、10月和12月分別下調關鍵利率25個基點。英國央行、加拿大央行和瑞士國家銀行是其他選擇降息的主要央行，反映了全球向寬松政策環境的轉變。

11月初，唐納德·特朗普在美國總統選舉中獲勝，盡管美聯儲降息，美元仍然上漲。結果，XAU/USD轉為下跌，11月下跌超過3%，結束了四個月的連勝。同時，美國總統喬·拜登授權烏克蘭使用強大的遠程美國武器襲擊俄羅斯境內後，俄羅斯-烏克蘭沖突再次升級，幫助黃金限製了損失。

在12月上半月難以找到方向後，黃金在美聯儲年內最後一次會議後承受了看跌壓力。盡管美國央行在12月再次下調利率25個基點，但修訂後的經濟預測摘要（SEP），也稱為點陣圖，顯示政策製定者預計2025年底政策利率為3.9%，意味著全年降息50個基點，而9月SEP預測為100個基點。美國國債收益率飆升，導致XAU/USD在聖誕假期前進一步下跌。同時，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾指出，他們可以在未來降息時更加謹慎。

評估美聯儲政策前景對黃金估值的影響，道明證券商品策略主管Bart Melek表示：「這意味著更高於預期的持有成本和持有利率資產的機會成本將成為資金管理者繼續持有大量黃金多頭頭寸的重大逆風。」

Melek補充道：「這可能會促使持有大量多頭頭寸的投機者獲利了結並推動價格下跌。非常強勁的美元也將在短期內對黃金構成重大逆風。」

2025年黃金基本面展望：關註美聯儲和特朗普

2025年，黃金面臨雙向風險，美聯儲的貨幣政策決定、特朗普的經濟和外交政策以及地緣政治發展將成為主要驅動因素。

看跌情景

中東地緣政治緊張局勢的緩和和/或俄羅斯-烏克蘭危機的解決可能會引發金價的急劇下跌，因為2024年貴金屬從這些沖突中受益匪淺。特朗普的「美國優先」政策表明，他的政府將專註於國內政策，可能不會優先考慮國際事務。在這方面，特朗普可能會在其總統任期的頭幾個月積極推動解決進程。

美聯儲政策前景的鷹派傾向可能會在明年對金價造成壓力。通縮進展的缺乏和通脹前景的不確定性加劇，特別是如果特朗普繼續提高關稅，可能會導致政策製定者不願逐步降低利率。除非勞動力市場出現顯著下滑，否則美聯儲可以采取更耐心的態度，而不必擔心可能引發衰退。

此外，中國經濟的表現可能會影響2025年黃金的需求前景。如果特朗普加大對中國進口商品的關稅，中國可能會進行報復，為另一場貿易戰鋪平道路。結果，作為全球最大黃金消費國的中國經濟疲軟可能會對金價產生負面影響。

看漲情景

全球主要央行繼續放松政策可能有助於黃金在2025年走高。如果沒有通脹沖擊，美聯儲可能會繼續穩步降低政策利率，導致美國國債收益率進入下行趨勢，提振黃金/美元。即使美聯儲不願降息，如果歐洲央行和英國央行（BoE）積極放松政策，黃金仍可能吸引來自歐元和英鎊的資本外流，並對美元保持韌性。

中國經濟的改善也可能對金價產生積極影響。12月初，中共中央政治局會議顯示，中國計劃在明年采取「適度寬松」的貨幣政策，同時采取更積極的財政政策，以刺激經濟增長。對中國來說，好消息是，11月消費者物價指數（CPI）同比上漲0.2%，通脹有所緩解。因此，中國可以在不考慮通脹的情況下刺激經濟。

地緣政治恐懼的進一步升級可能會使黃金繼續受益於避險資金流入。中東地區沖突加劇，伊朗和以色列之間的新對抗，或俄羅斯或烏克蘭拒絕達成停戰協議，可能導致投資者尋求貴金屬避險。

央行需求

2024年黃金的主要催化劑之一是央行購買。

「央行將繼續是拼圖的重要組成部分。央行購買是政策驅動的，因此難以預測，但我們的調查和分析表明，目前的趨勢將繼續存在，」世界黃金協會在其2025年黃金展望報告中表示。「在我們看來，超過500噸的需求（大致的長期趨勢）仍應對表現產生凈積極影響。我們相信2025年央行需求將超過這一水平。但如果低於這一水平，可能會給黃金帶來額外壓力。」
 

年度央行和官方部門需求。來源：世界黃金協會

黃金技術分析：看漲動能減弱

黃金的技術圖表顯示看漲動能減弱。在周線圖上，相對強弱指數（RSI）指標回落至2月份以來的最低水平，接近50。此外，黃金/美元在大部分時間內都穩居20周簡單移動平均線（SMA）上方後跌破，並測試了上升回歸通道的下限。

黃金可能在2530-2500美元的第一個支撐區域遇到支撐，該區域與2023年10月至2024年11月上升趨勢的23.6%斐波那契回撤位和心理水平一致。一旦黃金/美元跌破該區域並開始將其用作阻力，下一個看跌目標可能設在2400美元（50周SMA，斐波那契38.2%回撤位），然後是2300美元（斐波那契50%回撤位）。
 

黃金/美元周線圖

在上行方面，2900美元（上升回歸通道的上限）可能在黃金創下新高時充當下一個阻力。38.2%基於趨勢的斐波那契擴展水平也在3000-3020美元（心理水平，50%基於趨勢的斐波那契擴展）和3130美元（61.8%基於趨勢的斐波那契擴展）之前強化了這一阻力。

黃金/美元周線圖

總結

要確定2025年黃金的方向並非易事。未知因素太多。一旦特朗普的外交和經濟政策成形，黃金的前景將變得不那麽模糊。強勁的中國經濟、全球主要央行持續放松政策和緊張的地緣政治環境可能會推動金價進一步上漲。如果特朗普的政策助長通脹並拖累全球經濟，黃金可能會承壓。如果地緣政治環境對風險交易更有利，可能會出現額外的損失。

黄金 FAQs

人們為什麽投資黃金?

黃金在人類歷史上發揮了關鍵作用，因為它被廣泛用作價值儲存和交換媒介。目前，除了它的光澤和用於珠寶之外，黃金還被廣泛視為避險資產，這意味著它被認為是動蕩時期的一項不錯的投資。黃金還被廣泛視為對沖通脹和貨幣貶值的工具，因為它不依賴於任何特定的發行方或政府。

誰買的黃金最多?

各國央行是最大的黃金持有者。為了在動蕩時期支撐本國貨幣，各國央行傾向於使儲備多樣化，並購買黃金，以提高人們對經濟和貨幣實力的看法。高黃金儲備可以成為一個國家償付能力的信任來源。根據世界黃金協會的數據，各國央行在2022年增加了1136噸黃金儲備，價值約700億美元。這是有記錄以來最高的年度購買量。中國、印度和土耳其等新興經濟體的央行正在迅速增加黃金儲備。

黃金與其他資產的相關性如何?

黃金與美元和美國國債呈負相關，兩者都是主要的儲備資產和避險資產。當美元貶值時，黃金往往會上漲，使投資者和央行能夠在動蕩時期實現資產多元化。黃金與風險資產也呈負相關。股市的反彈往往會壓低金價，而風險較高的市場的拋售往往有利於黃金。

黃金的價格取決於什麽?

由於各種各樣的因素，價格可能會變動。地緣政治不穩定或對深度衰退的擔憂可能會迅速推高黃金價格，因其避險地位。作為一種低收益資產，黃金往往會隨著利率下降而上漲，而較高的資金成本通常會拖累黃金。盡管如此，由於資產以美元(XAU/USD)定價，大多數走勢取決於美元(USD)的表現。強勢美元傾向於控製金價，而弱勢美元則可能推高金價。