大選在即，美國非農業就業報告意外下行 - 丹斯克銀行

本週焦點

今天，在歐元區，我們將收到Sentix投資者信心指數，對 11 月的情緒進行首次評估。此外，10 月製造業採購經理人指數（PMI）也受到重視。

週二，美國大選選舉行，是本週主要的亮點。根據預測市場，唐納德-川普是贏得總統大選的小熱門，共和黨預計將在參議院選舉中贏得多數席位，而眾議院選舉仍有很大的不確定性。

週三上午，當我們--希望--知道美國大選的結果時，我們將召開兩次電話會議，屆時我們將就大選結果及其對市場和經濟的影響發表即時觀點：美國大選對全球和北歐市場的影響電話會議（歐洲中部時間8:40 - 9:10）和美國大選早晨電話會議（歐洲中部時間9:15 - 9:30）。

經濟與市場新聞

隔夜新聞

石油市場方面 ，在石油輸出國組織(OPEC+)宣布將 12 月增產推遲到明年 1 月後，油價上漲超過 1 美元。近期，由於中國需求下降、外部供應增加以及中東衝突前景改善，石油價格一直承壓。

週末發生的事

在美國，根據週五上午發布的 10 月份就業報告，非農就業人數成長幾乎停止。非農業就業報告僅成長1.2萬（預期：11.3萬人，前額：25.4萬人）。美國公債殖利率和歐元兌美元震盪走高，但與看似巨大的負面意外相比，幅度相當有限。 10 月的大多數其他勞動力市場指標仍呈現出相當積極的態勢，因此，不對這一單一（可能失真的）讀數給予過多重視或許是個好主意。

在工資方面，南澳大利亞州的平均時薪環比穩健增長了 0.4%，這意味著儘管就業讀數疲軟，但工資總和仍在持續增長。家庭就業指標顯示就業人數全面下降（-36.8 萬人），但由於勞動力也縮減了 22 萬人，失業率仍穩定在 4.1%。

最後，ISM 製造業指數喜憂參半，商業活動疲軟，為 46.5（預期：47.6%，前值：47.2%），但新訂單、就業和支付價格走強。

在瑞典，製造業PMI意外上升至 53.1（前值：51.3）。這一驚喜與上週疲軟的 NIER 調查相矛盾，因此瑞典央行不再將其作為週四降息 50 個基點的理由。

在挪威， 10 月全國統計局公佈的失業率降至1.9%（預期：2.1%，前值：2.0%），優於市場預期，使本已緊張的勞動力市場更加緊縮。此外，繼一年多以來相對疲軟的成長之後，新增職缺數量也有所下降。

瑞士10 月通貨膨脹率意外大幅下行，整體年率為0.6%（預期0.8%，前值0.8%），核心年率為0.8%（預期1.0%，前值1.0% ）。在數據發布前，市場預計 12 月 12 日的會議將降價 37 個基點。數據發布後，歐元/瑞郎跳漲，主要受能源價格、飯店和國際包價假期波動因素的影響。雖然我們的基本假設是 12 月和 3 月降息 25 個基點，但這大大增加了 12 月降息 50 個基點的可能性。

股市：全球股票在上週五走高，但在過去一周仍然走低。正如上週多次提到的，目前有眾多因素在起作用，因此要從雜音中分辨出真正的驅動因素具有挑戰性。不過，上週尤其是週五出現了一些非常有趣的結果。在周五非農就業報告公佈後，債券殖利率立即大幅下跌，但在整個交易時段內卻一路走高，並在當天收盤時走高。短期來看，對於債券市場而言，即將到來的大選處於下跌的風險似乎比宏觀經濟學因素更為重要。

上週表現最好的風格是小型股，儘管收益率較高。紅色大選很可能意味著監管減少，或者更準確地說，監管擔憂減弱，這通常有利於小型股。此外，本季小型股的收益並不理想。同樣，從短期來看，選舉對小型股的影響似乎比收益率更大。

銀行業上期表現非常好，考慮到強勁的收益和較高的收益率，這也在情理之中。不過，對我們來說，銀行業是處於下跌中最大的受益者之一。更多的財務支出、貸款活動增加、收益率提高、監管減少都是優勢。移民和貿易方面的政策對銀行業的影響很小。因此，基於基本面和政治兩方面的考慮，銀行業近期表現異常搶眼也就順理成章了。

週五美國主要股票指數如下：道瓊指數 +0.7%，標普 500 +0.4%，納斯達克 +0.8%，羅素 2000 +0.6%。亞洲市場今早大多走高，日本休市。

債市：上週五公佈的非農就業報告弱於預期，10 月新增就業人數僅 1.2 萬個，全球收益率錄得大幅上揚。然而，隨著市場消化了民調與颶風以及美國 ISM 強勁的支付價格數據相吻合的時間點，市場很快就對收益率進行了重新定價。 10 年期 UST 收盤上漲 10 個基點，報 4.38%，看跌者陡增。德國收益率當天大致持平。德國 ASW 利差持續收窄，目前僅 5.8bp。

外匯： 非農業就業報告發布後，歐元兌美元在 1.0900 上漲。但失真數據並未產生持久影響，歐元兌美元在周五收盤時穿過日內低點。週一上午，在美國大選前一天，該貨幣對穿過回 1.09。同樣，美元/日圓在非農就業報告公佈後短暫下跌，本週收於日內高點，今早重回 152 下方。瑞士通膨數據疲軟拖累瑞郎。北歐貨幣仍然承壓。歐元/挪威克朗挑戰兩個月高點 12.00，歐元/瑞典克朗挑戰三個月高點 11.65。這兩個貨幣對美國大選結果都很敏感，後者對瑞典央行週四的決定也很敏感。