川普交易再起波瀾，財報備受矚目

週一市場走勢喜憂參半，道瓊工業平均指數和標普 500 指數回落，而納斯達克指數卻逆勢走高，因英偉達（Nvidia）創下歷史新高。但我們不要被 Nvidia 的大漲沖昏頭--它掩蓋了盤中微妙的看跌者情緒，因為標普 500 指數和道指從高位滑落，交易員們等待財報關鍵週。

與此同時，基準 10 年期美國公債殖利率飆升至 12 週以來的新高，因為投資者定價美國經濟更強勁且聯準會鴿派立場弱化。就在你以為事情不會變得更糟的時候，所謂的 "川普交易 "又開始了，為貨幣市場可能出現的瘋狂一周埋下了伏筆。國際貨幣基金組織（IMF）在華盛頓召開會議，十國集團（G10）的著名央行總裁們將在會上發表意見，在此之前，金融外匯世界一片躁動。在俄羅斯舉行的金磚五國峰會和中東地區不斷升溫的緊張局勢，勢必會引發地緣政治動盪。

但真正的關鍵是什麼？現在距離美國大選還有不到兩週的時間。川普在押注市場的賠率不斷攀升，給美元點燃了一把火，投資者爭先恐後地為這一可能改變遊戲規則的事件做好倉位準備。華爾街正因 "川普交易 "的回歸而熱鬧非凡，這是他第一任期的迴光返照，當時放鬆管制和保護主義政策讓特定行業飆升。數十億資金湧入銀行業、加密貨幣和能源股，這一切都是為了迎接川普可能回歸白宮。

由於兩位總統候選人都沒有表現出財政緊縮的傾向，在經濟已經高速增長的情況下，人們對預算赤字膨脹的擔憂加劇了投資者的焦慮。在如此強勁的成長過程中，債務膨脹的前景引發了可持續性和通膨壓力的問題，進一步加劇了市場的不安，因為美國在大選後將面臨關鍵的政策決定。在白宮決戰之前，財政紀律被置於次要地位，投資者只能努力應對不確定性。

因此，由於投資人擔心通膨率上升和較長期限的國債供應過剩，美國公債殖利率正在攀升。同時，美元對同類貨幣走強，因為交易員押注川普獲勝將超級刺激通貨膨脹，並推動債券價格下跌，而他的關稅將削弱外國市場而非美國市場，這一切都為美元走高開了綠燈。

在周一不溫不火的開局之後，亞洲市場週二正期待反彈。由於日圓跌至近三個月來的最低水平，日本股市已做好了潛在上揚的準備。特別是東京市場，看起來已經準備好進入更高的檔位，因為日圓與日本股票之間的反向相關性在過去一個月裡已經加深--當日圓疲軟時，股票往往上漲，反之亦然。隨著日圓承壓，這一趨勢可能會助推東京市場。

然而，在日本以外，隨著美國大選進入為期兩週的衝刺階段，更廣泛的亞洲市場的道路可能會更加艱難。關稅擔憂和愈演愈烈的 "川普貿易 "論調佔據了頭條新聞，其他方面幾乎沒有樂觀的餘地。美元大漲近 1%，至 150.90 日元，為 8 月 1 日以來的最高水平，標誌著美元兌一籃子主要貨幣升至三個月高位的關鍵時刻。鑑於日圓疲軟，地緣政治風險和聯準會降息預期的重新調整推動美元走強，可能會持續支持日本股票。

自民黨領導層動盪以來，日圓一直在掙扎，美元/日圓從選舉前的 145.00回升至150.00 水平。新首相石破茂對日本央行升息的謹慎立場進一步施壓日元，而央行發出的不急於收緊政策的信號更是雪上加霜。

展望未來，雖然日本的政治動盪可能會讓日圓繼續走軟，但真正的通病是美國大選。川普獲勝可能會使美國收益率飆升，在今年年底前將美元/日圓推高至150美元左右。外匯市場已經為這樣的結果做好了部位準備，對美元的需求全面上升。交易員們正在為波動做好準備，隨著川普在押注民調中的勝算攀升，賭注從未如此之大。如果美元持續走高，未來一周我們可能會看到一些火藥味。

週一中國的 "弦外之音 "更多，又一次降息似乎象徵意義大於影響。如果你早已放棄了弄清楚中國的 "關鍵 "利率，別擔心--你昨天報價的大多數分析師也無法告訴你。給他們打電話，他們可能也會有同樣的困惑。

七天期逆回購利率是交易員們關注的關鍵基準利率。在上個月潘功勝的降息閃電戰中，七天逆回購利率下調了 20 個基點，目前為 1.5%。在此之前，最常用的利率是一年期 MLF 利率，該利率在 9 月底下調了 30 個基點。該利率曾是銀行向頂級客戶貸款定價的錨。一年期貸款最優惠利率（LPR）在此發揮作用，其更長的五年期同胞兄弟與抵押貸款掛鉤。

但問題是：如果沒有信貸需求，這些都不重要。中國人民銀行和貸款機構可以隨心所欲地降低利率，但在消費者信心好轉之前，利率不會改變。現在，降低利率就像對沒人買的東西打折促銷--除非需求回升，否則這些舉措大多是 "噪音"。