美元一周預測：隧道盡頭的曙光？

• 美元指數恢復了一些穩定性，從低點反彈。
• 對美國經濟的擔憂應繼續給美元施加壓力。
• 中美貿易緊張局勢的緩解支撐了政策的轉變。

美元在經歷了急劇且持續的下跌後終於迎來了喘息的機會。

在從3月初的高點下跌約9%後，美元指數（DXY）成功結束了連續四週的下跌，從關鍵的98.00水平下方的低點反彈（4月21日）。

美元的反彈受到美中關稅爭端擔憂緩解的推動，加上特朗普總統決定放棄罷免美聯儲（Fed）主席傑羅姆·鮑威爾的想法——這一舉動曾對投資者情緒造成壓力。

然而，美元的復甦與美國國債收益率的持續疲軟形成對比，後者在整個收益率曲線回落至多日低點。

關稅是否產生反作用力？

本週白宮沒有關於新關稅徵收的最新公告。然而，所有的注意力轉向了相反的方向：特朗普總統可能會降低對中國商品的145%關稅的切實前景。決定的最終時機以及削減的幅度至今仍然未知。

特朗普總統表示他準備降低對中國商品的關稅，並聲稱北京渴望達成"公平交易"是原因。他在週三告訴記者，貿易談判"活躍"且朝著正確的方向發展。

問題是？中國表示這一切都不是真的。

因此，從更大的角度來看：特朗普的突然關稅轉變符合一種模式。面對市場崩潰、商界領袖的反對，甚至是來自MAGA世界重量級人物的咕噥，特朗普逐漸撤回了他最激進的經濟舉措。事實上，在市場崩潰後，他放棄了普遍關稅威脅，在投資者恐慌的跡象出現後，他放棄了試圖罷免美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾的計劃，並聲稱從加拿大和墨西哥獲得了"重大讓步"——結果卻發現這些讓步大多是表面文章。

回到關稅，值得回憶的是，關稅可能是一把雙刃劍：初始價格衝擊可能是短暫的，但持續的貿易壁壘可能會助長第二波通脹，抑制消費支出，壓制增長，甚至重新引入通縮威脅。如果壓力加大，美聯儲可能被迫改變其當前的謹慎立場。

美聯儲保持謹慎，鮑威爾警示上升的滯脹風險

美聯儲在3月19日的會議上將基準利率維持在4.25%-4.50%不變，選擇在市場波動加劇的情況下採取謹慎的態度。官員們將2025年GDP增長預測從2.1%下調至1.7%，並略微上調了通脹預期至2.7%，強調經濟可能傾向於滯脹情景的擔憂。

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在會後新聞發布會上採取了謹慎的語氣，表示"沒有立即需要"進一步降息。然而，他警告稱，新徵收的關稅"超出預期"，並承認通脹和失業同時上升可能威脅到美聯儲的雙重任務，即價格穩定和最大就業。

鮑威爾最近在芝加哥經濟俱樂部的講話中強調了經濟放緩的早期跡象，包括消費者支出疲軟、商業信心減弱，以及關稅前進口激增可能對經濟增長造成壓力。他重申，貨幣政策將保持穩定，官員們將監測近期經濟衝擊如何在經濟中產生漣漪。

本週，美聯儲官員對貨幣政策採取了謹慎的態度，因為他們評估特朗普政府新宣布的關稅可能帶來的經濟影響：

芝加哥聯邦儲備銀行行長奧斯坦·古爾斯比表示，如果影響僅限於與進口相關的11%的經濟，廣泛的影響可能是溫和的。此外，明尼阿波利斯聯邦儲備銀行行長尼爾·卡什卡里也表達了不確定性，指出現在判斷關稅如何影響短期利率還為時尚早——這一觀點在聯邦公開市場委員會（FOMC）中得到了普遍認同。

美聯儲理事阿德里安娜·庫格勒警告稱，關稅"遠超預期"，可能會推高價格，進一步強調在通脹風險減弱之前保持借貸成本穩定的必要性。她還指出了政府政策對通脹和就業的更廣泛影響，而克利夫蘭聯邦儲備銀行行長貝絲·哈馬克表示，近期市場波動並不值得央行干預，但如果後續數據證明合理，6月可能會調整政策。

與此同時，美聯儲理事克里斯托弗·沃勒認為，可能需要到下半年才能完全理解關稅的經濟影響，這表明沒有立即改變美聯儲當前貨幣政策立場的必要。

通脹擔憂加劇，美元走弱

對美國經濟放緩的擔憂正在嚴重壓制美元，滯漲的恐懼——即緩慢增長與頑固通脹的有毒組合——正在加劇。美元最近的掙扎正值關稅拖累、國內動能減弱和投資者信心下降之際。

通脹繼續高於美聯儲的2%目標，最新的CPI和PCE數據反映了這一點。意外強勁的勞動力市場使美聯儲的路徑變得複雜，違背了對經濟急劇放緩的預期。

與此同時，消費者的通脹預期正在上升。根據紐約聯邦儲備銀行最新的消費者預期調查，美國人現在預計未來一年價格將上漲3.6%，高於2月份的3.1%，為2023年10月以來的最高水平。然而，長期通脹預期保持穩定或略有下降，表明消費者仍然對美聯儲最終抑制價格壓力的能力充滿信心。

目前，通脹擔憂加劇、關稅的不確定性持續以及基本面惡化的組合可能會繼續給美元施加壓力，預計波動性將在未來幾週內成為市場的主導主題。

美元的下一步是什麼？

下週，美國勞動力市場將主導經濟議程，4月份的非農就業報告將成為關鍵亮點。額外的勞動力市場信號將來自ADP私人就業報告、每週初請失業金人數和JOLTS職位空缺調查。

除了就業數據外，第一季度GDP的初步估計以及ISM製造業和服務業指數的新讀數也預計將使投資者關注美國經濟的強勁表現。

DXY技術面

美元指數（DXY）的看跌前景依然穩固，指數繼續在其200日和200週簡單移動平均線（SMA）下方交易，目前分別為104.53和102.67。

關鍵支撐位關注在97.92，即2025年4月21日設定的低點，以及97.68，即2022年3月30日的支撐位。上行方面，潛在的反彈可能會重新測試心理關口100.00，隨後是臨時的55日SMA在103.97和3月26日的高點104.68。

動量指標進一步強化了看跌偏向。相對強弱指數（RSI）已回落至約36，而平均方向指數（ADX）已飆升至54以上，表明下行趨勢正在增強。

DXY日線圖