美國6月非農就業前瞻：分析金價對非農意外的反應

• 預計美國 6 月非農業就業人數將增加 19萬人。
• 黃金對令人失望的就業報告的反應可能強於樂觀的就業報告。
• 金價與 NFP 意外的反相關性在報告發布後的第四個小時略有減弱。

從歷史上看，美國就業報告對黃金估值的影響有多大？在本文中，我們分析了 黃金/美元對先前 35 次非農業就業報告公佈的反應*。

在美國勞工統計局（BLS）準備於 7 月 5 日（週五）公佈 6 月份就業報告之際，我們提交了我們的研究結果。 繼 5 月錄得強於預期的 27.2 萬增幅之後，市場預期非農就業人數將增加 19萬。

*我們省略了 2023 年 3 月的非農就業數據，該數據公佈於 4 月份的第一個週五，原因是復活節週五期間缺乏波動性。

分析方法

我們繪製了金價在非農業就業數據公佈後 15 分鐘、1 小時和 4 小時內的反應曲線。然後，我們將金價反應與非農就業報告實際公佈結果和預期結果之間的偏差進行比較。

我們使用 FXStreet Economic Calendar 來獲取偏差數據，因為它為每次宏觀經濟數據發布分配一個偏差點，以顯示實際數據與市場共識之間的偏差有多大。例如，8 月（2021 年）非農就業數據大幅低於市場預期的 75 萬人，偏差為-1.49。另一方面，9 月（2023 年）的非農業就業數據為 24.6 萬，而市場預期為 17 萬，偏差為 2.66。好於預期的非農就業數據被視為對美元有利，反之亦然。

最後，我們計算了相關係數 (r)，以確定黃金在哪個時間段與非農就業報告意外數據的相關性最強。當 r 接近-1 時，表示存在顯著的負相關性，而當 r 接近 1 時，則表示存在顯著的正相關性。由於黃金被定義為黃金/美元，樂觀的非農業就業讀數應導致黃金走低並指向負相關。

結果

除 2023 年 3 月的數據外，在先前發布的 35 次非農業就業數據中，有 9 次為負值，26 次為正值。平均而言，令人失望數據的偏差為-0.74，而強勁數據的偏差為 1.42。數據公佈 15 分鐘後，如果非農業就業數據低於市場共識，黃金平均上漲 6.45 美元。反之，如果出現意外利好，黃金則平均下跌 5.38 美元。這一結果表明，投資者的即時反應可能對弱於預測的數據更為重要。

我們計算出的上述不同時間段的相關係數並不接近-1，因此並不顯著。最強烈的負相關出現在資料發布 15 分鐘後，相關係數約為-0.52。發布 1 小時和 4 小時後，r 值分別升至-0.51 和-0.48。

有幾個因素可能正在發揮作用，略微削弱黃金與非農業就業報告意外數據的反向相關性。在周五公佈非農就業報告的幾小時後，投資者可能會尋求在倫敦定盤價附近獲利了結，從而導致黃金在最初的反應後反轉方向。

更重要的是，就業報告的基本細節，如以平均時薪衡量的工資通膨和勞動參與率，可能會對市場反應產生影響。美國聯邦儲備委員會（美聯儲）堅持其依賴數據的方針，非農業就業報告的主要數據與這些其他數據相結合，可能會推動市場對聯準會下一步政策行動的定價。

此外，對先前讀數的修正可能會扭曲近期公佈數據的影響。例如，2024 年 2 月的非農業就業人數增加了 27.5 萬人，大大超出了市場預期的 20 萬人。然而，1 月的成長 33.5 萬人被下修至 22.9 萬人，美元未能從 2 月的樂觀數據中獲益。

黃金常見問題

人們為什麼要投資黃金?
黃金在人類歷史上發揮了關鍵作用，因為它被廣泛用作價值儲存和交換媒介。目前，除了它的光澤和用於珠寶之外，黃金還被廣泛視為避險資產，這意味著它被認為是動盪時期的一項不錯的投資。黃金也被廣泛視為對沖通膨和貨幣貶值的工具，因為它不依賴任何特定的發行方或政府。

誰買的黃金最多?
各國央行是最大的黃金持有者。為了在動盪時期支撐本國貨幣，各國央行傾向於使儲備多樣化，並購買黃金，以提高人們對經濟和貨幣實力的看法。高黃金儲備可以成為一個國家償付能力的信任來源。根據世界黃金協會的數據，各國央行在2022年增加了1,136噸黃金儲備，價值約700億美元。這是有記錄以來最高的年度購買量。中國、印度和土耳其等新興經濟體的央行正迅速增加黃金儲備。

黃金與其他資產的相關性如何?
黃金與美元和美國國債呈負相關，兩者都是主要的儲備資產和避險資產。當美元貶值時，黃金往往會上漲，使投資者和央行能夠在動盪時期實現資產多元化。黃金與風險資產也呈現負相關。股市的反彈往往會壓低金價，而風險較高的市場的拋售往往有利於黃金。

黃金的價格取決於什麼?
由於各種各樣的因素，價格可能會變動。地緣政治不穩定或對深度衰退的擔憂可能會迅速推高黃金價格，因其避險地位。作為一種低收益資產，黃金往往會隨著利率下降而上漲，而較高的資金成本通常會拖累黃金。儘管如此，由於資產以美元(XAU/USD)定價，大多數走勢取決於美元(USD)的表現。強勢美元傾向於控制金價，而弱勢美元則可能推高金價。