本週七大基本面：關稅截止日期臨近，市場憂慮加劇，非農就業數據全面鋪開

• 美國對中國、墨西哥和加拿大的關稅命運對下一步市場走勢至關重要。
• 非農就業人數受到關注，任何潛在的招聘下降都可能引發關注。
• 歐洲央行（ECB）將降低利率，美聯儲主席鮑威爾將在本週末發表看法。
  

白宮的真人秀——世界仍在消化烏克蘭總統弗拉基米爾·澤連斯基在白宮的訓斥，但市場必須關注美國總統唐納德·特朗普的其他行動：關稅。在這一週，重要數據層出不窮。是時候系好安全帶了。

1) 特朗普會對鄰國徵收關稅，還是他們會對中國徵收關稅？

關稅決定將在週二之前公布。美國總統唐納德·特朗普計劃對所有墨西哥和幾乎所有加拿大進口商品徵收25%的關稅，石油是例外，僅徵收10%的關稅。此外，特朗普還建議對中國商品徵收10%的額外關稅——這在2月初已經徵收了10%的關稅。

最後時刻會達成協議嗎？上次加拿大和墨西哥就是這樣，在兩國承諾採取更多措施遏制芬太尼和移民進入美國後達成了協議。談判人員正在全力以赴達成協議。一個選項是加拿大和墨西哥對中國徵收關稅，從而增強北美經濟，但這會傷害到他們自己。這兩個國家——和美國一樣——與中國的貿易往來密切。

市場目前相信會達成某種協議，但這遠非保證。如果徵收關稅，加拿大元（CAD）和墨西哥比索（MXN）將成為直接受害者，但廣泛市場也會受到影響。如果達成協議，這些北美貨幣將受益，但更廣泛的股票市場將有其他擔憂。談判延遲到週二之後的可能性也不能排除。
 

2) ISM製造業PMI將提供當前信心的初步線索

週一，GMT15:00。軟數據一直表現疲軟——兩項消費者信心調查未能達到預期，標準普爾全球採購經理人指數（PMI）也有所下降。最重要的商業調查來自供應管理協會（ISM），製造業PMI將在本週早些時候公布。

經濟日曆顯示，2月份的得分為50.8，而1月份為50.9。這相對樂觀，超過50的臨界點，表明經濟擴張與收縮的分界線。考慮到其他疲軟的數據，降至50以下的可能性不能排除，這將對整體情緒產生壓力。

在各個組成部分中，支付價格作為通脹指標，而就業數據則是對週五非農就業人數的一個小提示。然而，這次的重點在於整體數據——以評估更廣泛的美國經濟。 

3) ADP就業數據影響非農就業人數預期

週三，GMT13:15。自動數據處理公司（ADP）是美國最大的工資單提供商，掌握就業趨勢的洞察。其私營部門就業報告作為週五官方非農就業人數的領先指標。

數據點之間的弱相關性導致市場迅速對這些數據反應冷淡——市場反應短暫。然而，這些數據會影響週五的預期。 

在1月份報告健康增加183K後，經濟學家預計將出現更溫和的增長，約為140K。任何低於100K的數字都將引發投資者的警報，因疲軟的美國數據而感到不安。超過200K的結果將是一個重大超出預期的表現。 

4) ISM服務業PMI可能帶來重大失望

週三，GMT15:00。服務業是美國最大的行業，包括消費，這是世界最大經濟體的支柱。雖然這是一項調查，但消費者韌性的擔憂也來自於硬數據：1月份的零售銷售數據。

在2月份標準普爾全球服務業PMI跌破50後，經濟學家對ISM調查中從52.8小幅上升至53的預期似乎過於樂觀。這樣的積極數據將推動股票上漲，並對避險的美元（USD）施加壓力，而降至50及以下將是一個打擊。 

就業組成部分是非農就業人數的重要提示，且從1月份的52.3降至50以下的可能性不能排除。 

5) 歐洲央行將在陰暗的地緣政治背景下削減利率

週四，GMT13:15做出決定，GMT13:45召開新聞發布會。歐洲央行（ECB）預計將削減25個基點（bps）的利率，這一舉措顯然得到了官員的預告。通脹下降——無論是整體還是核心通脹都舒適地接近2%的目標——都是削減利率的良好理由。

歐洲央行利率。來源：FXStreet. 

然而，關於歐元區經濟，尤其是最大的德國經濟體，擔憂也在加劇。這將是一次復甦增長的減速，這一動機對歐元並不利。歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德關於降息原因的評論將對歐元（EUR）產生影響。 

此外，歐洲央行在美國與烏克蘭及其延伸的歐洲之間的後果背景下宣布其決定。歐盟國家和英國宣布了大規模的國防開支，這意味著更高的債務。歐洲央行官員是否在考慮購買債券以降低借貸成本？通脹下降使得這一點成為可能。

雖然理論上印製歐元會削弱共同貨幣，但任何刺激措施都將推動歐元區經濟，反而支持歐元。我不期望拉加德行長會對這種購買做出任何戲劇性的宣布，但她可能會在記者提問時為這種選擇留有餘地。

6) 非農就業數據至關重要，但可能無法顯示完整的情況 

週五，13:30 GMT。“經濟指標之王”在經濟出現疲軟跡象的敏感時刻到來。該報告包含許多不確定性。埃隆·馬斯克對聯邦勞動力的削減會在失業數據中顯現嗎？這尚不清楚，因為快速變化的政府效率部（DOGE）正在迅速行動，初步行動的塵埃尚未落定。

非農就業調查在每月的第12週進行，在此期間，初請失業金人數保持在低位。只有在2月21日結束的那一週，申請人數才有所增加，從220K上升至242K，這並不特別令人擔憂。 

截至發稿時，經濟日曆顯示2月份新增133K就業，與1月份的143K相似。失業率預計將保持在4%。 

美國非農就業數據。來源：FXStreet.

低於100K的增加或失業將令投資者感到恐慌，導致股票下跌和美元上漲。意外增加200K或更高將引發一些困惑，使投資者懷疑調查的預測能力，但這也可能是暫時的。3月份的數據可能已經不同。 

總的來說，這份非農就業報告是不可預測的，可能引發巨大的波動。

7) 美聯儲主席鮑威爾有機會對數據作出回應

週五，17:30 GMT。數據很重要，但它們的解讀同樣重要——尤其是對於那些掌控利率的人。美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在芝加哥談論經濟，他有機會對非農就業數據和其他發展進行評論。 

最近疲軟的經濟數據使債券投資者預計2025年將有更多降息。鮑威爾是否支持這一觀點？如果是，他對美國經濟有多擔憂？

如果鮑威爾表達擔憂，市場將受到影響，並且還將面臨關於需要維持高利率以抑制通脹的鷹派信息。最佳情景是對當前經濟狀況充滿信心，並願意迅速採取行動以減輕任何經濟下滑。 

最後的思考 

在特朗普總統任內的任何一週，市場都動蕩不安，但關稅截止日期和頂級數據的結合預示著高波動性。