歐洲的一線希望 - 法國巴黎銀行

上周的新闻让欧洲许多人感到沮丧。首先，我们的美国朋友选择将一位几周前还说如果他获胜，欧盟将不得不"付出巨大代价"的人带回白宫。然后德國執政聯盟解體。在一周前大众汽车宣布关闭德国工厂后，德国两大银行报告称，其不良贷款拨备大幅增加。与此同时，在法国，两家知名的法国汽车行业公司宣布裁员，零售业也宣布裁员，而零售业此前一直被认为状况良好。此外，欧盟委员会的季度信心指标显示，法国和德国的经济信心和就业预期均出现恶化，工业产能利用率创下 2020 年 6 月以来的最低水平。

但仔细观察，情况并非一律严峻。除了德国和法国，许多欧盟经济体确实表现良好。在 28 个经济体中，有 22 个的就业预期指数高于长期平均水平和/或有所改善。即使是两个最大的经济体，也存在一些需要改进的领域，尤其是服务业。毕竟，欧盟经济的一个优势在于，其组成部分依赖不同的增长动力，无论是在行业还是在地理上。这种异质性使得达成共识变得如此复杂，但也是韧性的源泉。

此外，唐纳德·特朗普的当选很可能成为一记重击，使欧洲不再犹豫不决，无法采取必要措施来维护其在世界上的地位。欧洲政策制定者对莱塔和德拉吉报告的沉默和从容反应开始让商界和民间社会的许多人感到不安甚至绝望，他们迫切需要解决他们提出的恢复欧盟竞争力和促进其增长前景的建议。由于德国政治瘫痪（本身由于联盟失灵）、法国政府极不稳定以及两个所谓的欧洲一体化引擎之间历史上关系不佳，人们认为至少一年内不太可能采取大胆行动。突然间，紧迫感又回来了。

特朗普政府上台后不久，德国似乎将迎来新一届政府。当然，现在判断选举结果还为时过早，但民意调查显示，联盟很可能由基督教民主联盟的弗里德里希·默茨领导，他本人是一位商业友好型和熟悉欧洲的人。至关重要的是，有迹象表明，公众舆论和企业界越来越支持绕过臭名昭著的"债务刹车"（2009 年嵌入德国宪法）。这项严格限制结构性预算赤字规模的规定被认为将德国债务占 GDP 的比例降至 63%，这一比例是欧元区最低的之一。但另一方面，它阻止了德国进行维持（更不用说升级）其摇摇欲坠的基础设施和国防能力所需的投资，过去 10 年，公共投资占 GDP 的比例比欧元区平均水平低约 0.5%。拥有一个足够稳定的德国政府，能够大胆地与欧洲内外的外国伙伴接触，这只能是一件好事。如果德国政府愿意为能源转型、欧洲军事和经济安全等共同目标投入更多资金，那将是一大福利。

最后，欧盟领导人认识到"一切照旧不再是一种选择"。这是他们在 11 月 8 日非正式欧盟理事会会议后通过的声明。"我们抓住了他们的警钟"，它继续说道，指的是莱塔和德拉吉的报告。当然，言行之间可能相差甚远，但自应对 COVID 大流行以来，领导人从未听起来如此坚定或团结，当时也确实采取了行动。值得注意的是，领导人责成欧盟委员会在相对较短的时间内——到 2025 年中期——提出深化单一市场和减少繁文缛节的具体计划。缺乏泛欧洲规模和过度监管是私人投资的最大障碍之一，而大部分所需的融资努力都需要来自私人投资。同样值得欢迎的是，欧盟领导人明确承诺"维护开放经济和建立国际伙伴关系"。美国越是远离这一目标和碳中和产业政策，欧洲就越有机会在这些领域发挥全球领导作用。现在，欧洲需要为自己提供实现这些雄心的工具，正如莱塔和德拉吉报告中概述的那样。

欧洲内部的地缘政治也可能得到更好的重启。即使法国和德国仍然因经济困难而无法发挥积极的领导作用，瘫痪也并非致命的。正如《金融时报》的马丁·桑德布最近所言，一群规模较小、更具活力的经济体可能会占据主导地位，包括南方经济体。最后但并非最不重要的是，唐纳德·特朗普的当选使得欧盟和英国在挑战、社会模式和世界观方面的共同点很难被忽视。没有人想重新揭开英国脱欧的伤疤，但在安全、人工智能和能源转型方面，双方显然至少会在一定程度上从共同努力中受益。现在，这种情况发生的可能性比 2016 年以来任何时候都更大。