歐元：在震撼事件後，歐洲央行存在一些偏鷹派風險 – 荷蘭國際集團

德國新政府宣布將放寬財政規則並投入9000億歐元的財政支出，這在歐洲市場引發了劇烈的變化。昨日，德國國債（bunds）下跌40個基點，其他歐盟主權債務也大致跟隨這一趨勢，市場普遍認為赤字將增加、通脹可能上升、經濟增長有望改善。 這些走勢不應被逆轉。更重要的是，風險可能偏向於10年期國債的3%關口，荷蘭國際集團外匯分析師弗朗西斯科·佩索爾指出。

延續至1.10的漲勢不太可能

"歐元/美元目前交易於1.08，過去兩個交易日上漲超過3%。有趣的是，這一水平嵌入了相對有限的風險溢價（即短期估值）：根據我們的計算，約為1.2%。這是因為關鍵利率與外匯的傳導渠道——兩年期掉期利率差顯著收窄。這意味著市場正在重新定價歐洲央行的曲線，同時降低美聯儲的曲線——這是一種戲劇性且極不尋常的分歧。歐元：美元兩年期掉期利率差為-145個基點（一個星期前為-175個基點），並且與股票和收益率曲線其他部分的變動一起，現在為歐元/美元提供了短期公允價值1.067。考慮到這些因素，我們不願意現在就預測歐元/美元的峰值。"

"歐洲央行今天普遍預期將降息25個基點的決定不應受到近期市場波動的影響。然而，聲明和新聞發布會中的溝通將更大程度上考慮財政和市場的發展。我們認為今天的主要問題是，歐洲央行在今天將利率提高至2.5%後，是否會取消對貨幣政策"限制性"的提及。我們最初認為不會，但財政支出的最終到來可能會給決策委員會的鷹派提供更強的支持。"

"延續至1.10的漲勢與美國對歐盟的關稅前景和利率差異不一致，我們的模型仍然顯示歐元/美元在短期內至少會有1-1.5%的修正。對於今天和明天，波動性和主要風險事件表明不應積極尋找歐元/美元的峰值。"