對金融條件放寬的預期可能使美元繼續承壓

市場

聯準會主席鮑威爾週五在傑克遜霍爾發表主題演講時，明確重申了聯準會在7月政策會議上已經表明的對抗擊通膨和保持最大就業之間平衡的評估變化。 通膨的上行風險已經降低。而就業的下行風險已經增加。 聯準會對通膨走在通往 2.0% 的可持續道路上的信心正在增強。勞動市場已從先前的過熱狀態大幅降溫。即使失業率的上升主要來自勞動力供應的增加而非裁員，聯準會也不尋求或歡迎勞動市場的進一步降溫。 關於潛在的寬鬆步伐，鮑威爾表示，在保持數據依賴性的同時。我們目前的政策利率水準給了我們足夠的空間來應對我們可能面臨的任何風險，包括勞動力市場狀況不受歡迎地進一步減弱的風險。鮑威爾的這番話為所有選擇留出了餘地，但並未正式挑戰市場的觀點，即聯準會可能會在不遠的將來採取50個基點的步驟。美國殖利率週五收低 8.8 個基點（2 年期）至 3.5 個基點（30 年期）。目前，市場認為今年年底前的累計降息幅度將超過 100 個基點，週期低點將在 3.0% 附近（2025 年底/2026 年初）。儘管週五出現下跌，美債殖利率並未跌破近期（盤中）低點，目前仍維持在 8 月初風險走勢的低點上方。不過，2 年期殖利率的前景依然脆弱。德國殖利率下降了 2.5 個基點（5 年期）和 0.5 個基點（30 年期）。 美元的前進方向依然明確：向下。 美元指數收在 100.72（原為 101.46）。歐元兌美元測試了 1.12 大關（收於 1.1192）。 股票投資人對聯準會進一步放寬（全球）金融條件的前景表示歡迎。 美國股指上漲了 1.47%（納斯達克指數）。標普 500 指數（+1.15%）收盤時比歷史最高點低不到 1.0%。歐洲斯托克 50 指數上漲 0.5%。

美國耐用品訂單和德國Ifo信心指數將在今天的日程表上略顯引人關注 。 隨著聯準會對通膨的重視程度降低，美國經濟活動數據的重要性日益增加，但耐久財系列的波動性非常大。即便如此，我們仍將關注美國殖利率的下降是否會放緩，因為相當程度的寬鬆政策已經打了折扣。 德國 Ifo 信心指數預計將證實近期其他數據證據的疲軟。對於德國/歐洲貨幣聯盟債券市場而言，週四（德國）和週五（歐洲貨幣聯盟）公佈的通膨數據可能更為重要。 目前，只要市場維持聯準會可能在不遠的將來採取 50 個基點的步驟的觀點，我們就不會對抗美元的廣泛跌勢。美元關鍵支撐位在99.58 和歐元兌美元 1.1276（2023 年頂部）。

新聞與觀點

英國央行總裁貝利表示，政策設定需要在足夠長的時間內保持限制性，直到通膨率在中期內持續保持在2% 目標附近的風險進一步消散。 第二輪通膨效應似乎小於英國央行的預期。他們正在下調這些壓力持續性的評估，但還不要想當然。 貝利並未對 9 月的下一次政策會議結果給予任何指引。 英國貨幣市場認為連續降息的可能性為 25%，更有可能的情況是英國央行在 11 月發布新的季度貨幣政策報告時才實施下一次 25 個基點的降息。英鎊的表現繼續優於歐元和美元，英鎊兌美元自 2022 年第一季以來首次突破 1.32。

巴西央行行長坎波斯-內托（Campos Neto）在堪薩斯城聯邦儲備銀行傑克遜霍爾會議上警告說，巴西緊張的勞動力市場正在挑戰央行抑制通膨的努力。 整個拉美地區的消費價格一直在回升，巴西的通膨率在 7 月達到了容忍範圍內 4.5% 的年同比上限（3% +- 1.5 ppt）。隨著經濟活動的回暖，坎波斯-內托警告說，央行對數據的依賴性可能導致在必要時提高政策利率。巴西央行將其政策利率從 2021 年的 2% 提高到了 2022 年中期的 13.75% 的峰值。本月早些時候，據傳將在12 月坎波斯-內托任期結束時接替他的具有影響力的董事會成員加利波羅表示，< strong="">在 下一次（9 月） 政策 會議上，升息是在所難免的。